多年来，人们一直在猜测比特币在下一次金融危机中的命运。比特币会像数字黄金一样成为人们追求的避风港吗？还是会与股票和其他高风险资产一起崩溃？没有人知道确切的答案。但如果你问世界上最大对冲基金的首席执行官雷·达里奥 (Ray Dalio)：“下一次经济衰退是什么时候？” 他可能会说： 他可能会说：“近两年有55%的概率。”
宏观经济学中有两种对立的投资情绪——“风险承受”(risk-on)和“风险规避”(risk-off)。
2008年金融危机期间，投资者将股票和房地产的风险敞口转移到美国国债、黄金等低风险投资领域，为了规避资产风险，这就是所谓的“风险规避”环境。自2009年以来，我们的风险承受能力逐渐增强。
加密货币领域的投资者行为也证实了这一点。许多人认为比特币是一种风险资产，这意味着投资者可能会在高风险时期将投资敞口转向比特币，从而促进货币价格的上涨。
但关键是，“风险承受”和“风险规避”不是黑白，而是中间。
例如，人们普遍认为美元和长期国债是可承受的投资风险，但美元存款的风险低于长期国债。股票和公司债券是风险规避投资，但股票的风险高于公司债券。随着环境和时间的推移，资产的风险属性发生了变化。例如，随着美元成为全球储备货币，风险降低。
随着比特币的不断演变，它具体是“风险承受”和“风险规避”中间的哪个位置？
我越来越相信，经过近10年的流动性增加和供应恒定，比特币的风险目前在美元和其他非储备货币（如人民币）之间。
在过去的六个月里，发生了两件事，我相信这两件事使比特币成为一种避险资产。
2018今年年底，我们进入了第四个加密货币寒冬。与此同时，人们越来越担心美联储加息过快，股市进入熊市调整区间，下跌20%以上。
在这个特殊时期，资本开始从股市等高风险市场流入美元，部分原因是投资新手投机基本知识图可以从美元获得更高的回报，另一部分可能是因为加息表明我们正在进入经济周期的后期。
比特币也从6000美元暴跌至3000左右，这仅仅是个巧合吗?很难说，但我敢打赌，加息可能是一个促成因素。当然，比特币相比美元，风险性依然更高。
第二个事件是最近人民币对美元的贬值。目前，人民币汇率接近7:1，这是许多中国人的重要心理防线。
比特币最近的价格上涨可能是因为中国的场外交易买家使用比特币作为他们的资产风险规避工具。从宏观上看，比特币的流动性仍然很小，没有很多买家，中国的一小部分“巨鲸”能够在不到三个月的时间内将市场价格提高200%。
除了人民币贬值，最近的中美贸易战也非常重要。许多人猜测，后者是比特币最近上涨的原因之一。但贸易战与比特币市场的联系相对较弱。贸易战等因素导致了人民币贬值，但人民币贬值本身更有可能直接影响比特币的需求。
在上述事件中，我们可以看到投资者会“风险规避”转换为“风险承受”，加密货币市场的趋势也发生了变化。
在加息期间，投资者认为比特币对他们来说太危险了，所以他们从比特币转向了美元。
当人民币贬值美元时，但现在比特币感觉比过去更安全了。
投资者觉得人民币比比特币风险更大，所以他们从人民币转向了比特币和美元等风险较小的资产。
那么，比特币在下一次金融危机中会发生什么呢？我怀疑这在很大程度上取决于危机的性质。
1. 如果危机主要局限于非储备货币的发展中国家，这可能会推高比特币价格。
2. 但如果危机发生在发达国家，特别是美国，可能有两种情况：
（1）如果人们继续相信美国政府和美联储，正如他们在上个世纪所有美国经济衰退期间所做的那样，资本很可能会从比特币流向美元。（2）然而，如果发生罕见而灾难性的金融危机，人们完全失去信心，他们很可能会购买世界上最可靠的硬资产，如黄金和比特币。事实上，比特币在过去10年的发展历史上处于一个漫长而惊人的牛市区间，我们不知道比特币在经济深度衰退期将如何表现。但今年，我们似乎看到了一些迹象。
我们不可能做出任何判断，
